专题：2025基金年终大盘点：冠军基年内狂飙233%，主动权益重获主导深资管，全行业规模逼近36万亿新高
2025年以来，A股市场整体呈现上行态势，带动主动权益类基金业绩普遍回暖。截至去年12月31日，从全市场维度观察，尽管多数主动权益类基金录得正收益，但仍有一定数量的产品表现疲弱。
据统计，近一年有业绩记录的4711只主动权益类基金中，正收益产品达4494只，负收益为217只；若将周期拉长至近三年，在有业绩的3792只基金中，收益为负的数量增至924只，正收益为2868只。
值得注意的是，在年度回报表现最弱的区间内，全市场跌幅排名前三十的主动权益类基金，其年内回报率均低于-9.75%，其中多只产品亏损超过15%，华富医疗创新A更以-27.13%的回报位居跌幅榜首，浦银安盛医疗创新A、鑫元消费甄选A紧随其后。
2025主动权益类基金跌幅榜TOP30 数据来源：Wind 截止至20251231
在跌幅榜TOP30的基金中，鑫元基金旗下共有两只产品同时现身，分别为姚启璠管理的鑫元消费甄选A和白伊贝管理的鑫元医药睿选A。
其中，鑫元消费甄选A表现尤为低迷，年内回报为-19.85%，位居跌幅榜第三。该基金成立于2023年3月，自成立以来回报为-49.37%深资管，单位净值已跌至0.5063元，基金规模仅余0.12亿元。
纵观该基金的运作轨迹，其投资方向几乎呈现出季度轮换的特征。更为值得关注的是，产品成立不足三年间已历经三任基金经理的更迭，管理团队的不稳定性为投资策略的持续贯彻带来了明显挑战。高频的风格转换往往伴随着对市场节奏把握的偏差，致使多次调仓时点出现在相关板块的阶段高位。
数据来源：Wind 截止至20260106
具体回溯各阶段表现：首任基金经理刘俊文任职期间为2023年3月至2024年4月，任期回报为-25.85%，其间重点配置医药板块。2024年一季度前五大重仓股包括兴齐眼药、迪哲医药、智翔金泰、福瑞股份及迈威生物。
自2024年4月起，该基金由王宠独立管理，其任职回报为-27.05%。期间配置重点逐步转向汽车零部件、家用电器及文娱消费等领域。2024年二季度前五大重仓股为通用股份、赛轮轮胎、途虎-W、森麒麟和贵州轮胎。
现任基金经理姚启璠于2025年7月接任，投资经验尚浅，截至目前回报为-2.41%。从三季度持仓来看，基金明显偏向传媒与消费赛道，前十大重仓股包括泡泡玛特、完美世界、芒果超媒、腾讯控股等。然而，这些个股在近三个月普遍表现疲弱，其中泡泡玛特下跌近30%，芒果超媒跌幅达31%，小米集团下跌27%，对基金整体表现形成拖累。
数据来源：Wind 截止至20260106
基金经理在三季报中表示，经过上半年新消费自下而上的行情演绎，三季度新消费个股分化显著，部分个股数据与财报兑现度偏弱。基金按照业绩兑现度和成长性选取优质新消费个股进行配置。在大消费领域中，游戏行业在头部企业产品周期带动下基本面呈现高景气，因此在流动性宽松环境下，基金加大了对游戏板块的配置。
另一只产品鑫元医药睿选A作为成立于2025年7月的次新基金，自成立起便面临医药行业整体调整的压力。2025年回报为-10.70%，成立以来回报为-10.70%，规模仅为0.10亿元。
基金经理在定期报告中坦言，尽管长期看好创新药领域的发展前景，但在建仓阶段采取了相对保守的策略，选择配置部分估值处于低位的防御型资产。这种谨慎的建仓思路虽在一定程度上控制了回撤幅度，但也使其错过了上半年创新药板块的结构性机会。
从持仓来看，该基金聚焦于医药健康领域，重仓股包括京新药业、药师帮、亚盛医药-B、再鼎医药等。然而，医药板块在报告期内整体承压，其重仓股近三个月表现普遍不佳，药师帮、再鼎医药等跌幅均超过48%，仅有济川药业实现小幅上涨8.14%。
数据来源：Wind 截止至20260106
两只基金虽分属消费与医药不同主题，但共同凸显出在行业持续调整的背景下，主题型基金所面临的普遍困境。尤其对于成立时间不长、规模较小的产品而言，其在资产配置灵活性、风险抵御能力上往往更为有限，一旦布局行业遭遇逆风，业绩便容易迅速滑落。而从公司整体来看，鑫元基金旗下两只产品同时进入年度跌幅榜前列，也反映出公司在主动权益投资，尤其是在行业主题基金的布局与管理上，或许仍需加强前瞻研究、风险控制与组合的动态平衡。
整体而言，2025年主动权益基金市场虽整体向好，但内部分化显著，部分主题型产品与中小规模基金在行业轮动与市场波动中表现挣扎。未来，能否在行业配置上增强灵活性、提升选股精准度，将是这类产品能否走出低谷的关键。
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责任编辑：公司观察深资管
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